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Aug 08, 2023

8 unterbewertete Qualitätsaktien aus dem Gesundheitswesen

Diese Wide-Moat-Aktien aus dem Gesundheitswesen werden unter ihren Fair-Value-Schätzungen gehandelt. Während der Aktienmarkt im Jahr 2023 zweistellig gestiegen ist, blieben Aktien aus dem Gesundheitswesen relativ unverändert. Das ist

Diese Wide-Moat-Aktien aus dem Gesundheitswesen werden unter ihren Fair-Value-Schätzungen gehandelt.

Während der Aktienmarkt im Jahr 2023 zweistellig gestiegen ist, blieben Aktien aus dem Gesundheitswesen relativ unverändert. Dies sind gute Nachrichten für Anleger, die nach langfristigen Chancen im Gesundheitssektor suchen, da viele hochwertige Gesundheitsaktien immer noch zu unterbewerteten Preisen gehandelt werden.

Der Morningstar US Healthcare Index legte in den zwölf Monaten bis zum 28. Juli 2023 um 2,9 % zu. Der breitere Markt stieg im gleichen Zeitraum gemessen am Morningstar US Market Index um 14,4 %. Von den 176 Aktien im Gesundheitsindex werden 77 von Morningstar-Analysten abgedeckt. Davon waren 46 zum 28. Juli 2023 unterbewertet.

Unter diesem Dach fallen eine Vielzahl von Unternehmen. Der Gesundheitsindex umfasst sieben Branchen: Biotechnologie, Arzneimittelhersteller, Gesundheitspläne, Gesundheitsdienstleister und -dienstleistungen, medizinische Geräte und Instrumente, medizinische Diagnostik und Forschung sowie medizinischer Vertrieb. Gesundheitsaktien fallen in den defensiven Supersektor von Morningstar, was bedeutet, dass sie sich tendenziell auch dann gut entwickeln, wenn der Gesamtmarkt rückläufig ist.

Einige dieser Unternehmen beschäftigen sich mit der Forschung, Entdeckung, Entwicklung und Produktion innovativer Medikamente und Technologien. Andere, wie z. B. Gesundheitserhaltungsorganisationen und bevorzugte Anbieterorganisationen, bieten eine breite Palette verwalteter Gesundheitsprodukte und -dienstleistungen an. Zu den größten Gesundheitsaktien gehören UnitedHealth Group UNH, Johnson & Johnson JNJ und Eli Lilly LLY.

Für diesen Bildschirm haben wir nach den am stärksten unterbewerteten Aktien im Morningstar US Healthcare Index mit einem Morningstar-Rating von 4 oder 5 Sternen gesucht. Anschließend suchten wir nach Aktien, die ebenfalls ein „Wide“-Rating des Morningstar Economic Moat erhalten haben, was bedeutet, dass sie über dauerhafte Wettbewerbsvorteile verfügen, die voraussichtlich mindestens 20 Jahre anhalten. Aktien mit Burggräben und niedrigen Bewertungen tendieren in der Vergangenheit dazu, für langfristige Anleger eine Outperformance zu erzielen.

Dies waren die acht am stärksten unterbewerteten Aktien im Morningstar US Healthcare Index (Stand: 28. Juli):

Die am stärksten unterbewertete Gesundheitsaktie ist Veeva Systems, die mit einem Abschlag von 28 % gegenüber der Fair-Value-Schätzung der Morningstar-Analysten gehandelt wird. Am wenigsten unterbewertet auf der Liste ist Waters, das mit einem Abschlag von 12 % gehandelt wird. Die Aktienanalysten von Morningstar sind davon überzeugt, dass alle diese Aktien von hoher Qualität sind und weiterhin unterbewertet sind.

„Veeva ist der führende Anbieter cloudbasierter Softwarelösungen, die auf die Life-Science-Branche zugeschnitten sind. Es bietet ein Ökosystem von Produkten, um die betrieblichen Herausforderungen und regulatorischen Anforderungen zu bewältigen, mit denen Unternehmen in diesem Bereich konfrontiert sind. Anstatt sich auf ein allgemeines System zu konzentrieren, hat Veeva Plattformen geschaffen, die jeweils für eine Branche konzipiert sind. Dieser vertikale Fokus hat es dem Unternehmen ermöglicht, seine Produkte für seine Kunden so zu gestalten, dass sie deren spezifische Bedürfnisse erfüllen. Veeva ist in seinem adressierbaren Markt stark vertreten und sein wachsendes Anwendungsportfolio macht das Unternehmen zu einem der attraktivsten Angebote in diesem Bereich.

„Das Unternehmen ist in zwei Kategorien tätig: kommerzielle Lösungen und F&E-Lösungen. Kommerzielle Lösungen umfassen vertikal integrierte Kundenbeziehungsmanagementdienste sowie Daten- und Analyselösungen für den Endmarkt. Veeva CRM ist Veevas cloudbasierte Plattform für das Kundenbeziehungsmanagement, die Pharma- und Biotechunternehmen mit kommerziellen Anforderungen vermarktet.

„Wir geben Veeva ein Wide-Moat-Rating, weil wir glauben, dass die hohe Kundenbindungsrate des Unternehmens und die Unwahrscheinlichkeit seiner Kunden, zu einem anderen Produkt zu wechseln (Umstellungskosten), die wirtschaftlichen Gewinne noch mindestens in den nächsten 20 Jahren unterstützen dürften.“

—Keonhee Kim, Aktienanalyst

„Pfizers Fundament bleibt solide, basierend auf starken Cashflows, die durch einen Korb verschiedener Medikamente generiert werden. Die Größe des Unternehmens bringt erhebliche Wettbewerbsvorteile bei der Entwicklung neuer Medikamente. Dieses beispiellose Gewicht, kombiniert mit einem breiten Portfolio patentgeschützter Medikamente, hat Pfizer dabei geholfen, einen breiten wirtschaftlichen Schutzwall um sein Geschäft aufzubauen.

„Die Größe von Pfizer führt zu einem der größten Skaleneffekte in der Pharmaindustrie. In einem Geschäft, in dem die Medikamentenentwicklung viele Treffer erfordert, um erfolgreich zu sein, verfügt Pfizer über die finanziellen Ressourcen und die etablierte Forschungskraft, um die Entwicklung weiterer neuer Medikamente zu unterstützen. Nachdem Pfizer viele Jahre lang darum gekämpft hat, wichtige neue Medikamente auf den Markt zu bringen, bringt es nun mehrere potenzielle Blockbuster in den Bereichen Krebs, Herzkrankheiten und Immunologie auf den Markt.

„Darüber hinaus sind wir davon überzeugt, dass die Geschäftstätigkeit von Pfizer der möglichen Konkurrenz durch Generika standhalten kann und sein vielfältiges Medikamentenportfolio dazu beiträgt, das Unternehmen vor dem Verlust einzelner Patente zu schützen. Nach der Fusion mit Wyeth vor einigen Jahren verfügt Pfizer mit seinem Pneumokokken-Impfstoff Prevnar über eine deutlich stärkere Position in der Impfstoffindustrie. Aufgrund der Komplexität der Herstellung und der relativ niedrigeren Preise sind Impfstoffe tendenziell resistenter gegenüber Generika-Konkurrenz.“

– Damien Conover, Sektordirektor

„Biogen und Idec fusionierten im Jahr 2003 und brachten Biogens Multiple-Sklerose-Medikament Avonex und Idecs Krebsmedikament Rituxan zusammen. Heute werden Rituxan und der Antikörper der nächsten Generation Gazyva über eine Zusammenarbeit mit Roche vermarktet. Biogen vermarktet außerdem die neuartigen Multiple-Sklerose-Medikamente Plegridy, Tysabri, Tecfidera und Vumerity. In Japan wird das MS-Portfolio von Biogen von Eisai mitvermarktet. Die Hämophilietherapien Eloctate und Alprolix (Partnerschaft mit Sobi) wurden 2017 als Teil von Bioverativ ausgegliedert. Biogen hat mehrere Medikamentenkandidaten in Phase-3-Studien in den Bereichen Neurologie und neurodegenerative Erkrankungen und hat Spinraza mit Partner Ionis auf den Markt gebracht. Aduhelm wurde im Juni 2021 als erste Alzheimer-Therapie des Unternehmens zugelassen, gefolgt von Leqembi im Januar 2023.

„Wir glauben, dass Biogens auf den Spezialmarkt ausgerichtetes Medikamentenportfolio und die neuartige, auf die Neurologie ausgerichtete Pipeline einen großen Wettbewerbsvorteil schaffen. Während Rituxan der Biosimilar-Konkurrenz unterliegt, erweitert Biogen sein Neurologie-Portfolio über MS hinaus, darunter das Blockbuster-Medikament Spinraza für neuromuskuläre Erkrankungen und mehrere vielversprechende Medikamente, darunter Leqembi.“

—Karen Andersen, Sektorstrategin

„Gilead entwickelt und vermarktet Therapien zur Behandlung lebensbedrohlicher Infektionskrankheiten, wobei der Kern seines Portfolios auf HIV und Hepatitis B und C konzentriert ist. Die Übernahmen von Corus Pharma, Myogen, CV Therapeutics, Arresto Biosciences und Calistoga haben diesen Fokus erweitert Dazu zählen Lungen- und Herz-Kreislauf-Erkrankungen sowie Krebs. Gileads Übernahme von Pharmasset brachte Rechte am Hepatitis-C-Medikament Sovaldi ein, das auch Teil des Kombinationspräparats Harvoni ist, und die Übernahmen von Kite, Forty Seven und Immunomedics stärken Gileads Präsenz im Bereich Zelltherapie und Nichtzelltherapie in der Onkologie.

„Wir weisen Gilead einen großen wirtschaftlichen Schutzwall zu. Wir glauben, dass der Patentschutz für neuere HIV-Therapien und die anhaltende Dominanz von Gilead auf dem Hepatitis-C-Markt ausreichen werden, um in den nächsten Jahrzehnten hohe Erträge zu erzielen. Gileads Fachwissen im Bereich Infektionskrankheiten und Einzelpillenformulierungen ist Teil seiner Forschungs- und Entwicklungsstrategie, die wir als einen der stärksten immateriellen Vermögenswerte betrachten, die seinen breiten Burggraben stützen.“

–Karen Andersen

„Medtronic, eines der größten Medizingeräteunternehmen, entwickelt und produziert therapeutische Medizingeräte für chronische Krankheiten. Das Portfolio umfasst Herzschrittmacher, Defibrillatoren, Herzklappen, Stents, Insulinpumpen, Wirbelsäulenfixierungsgeräte, neurovaskuläre Produkte, fortschrittliche Energie und chirurgische Instrumente. Das Unternehmen vermarktet seine Produkte an Gesundheitseinrichtungen und Ärzte in den Vereinigten Staaten und im Ausland. Der Auslandsumsatz macht rund 50 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens aus.

„Der große Vorsprung von Medtronic liegt in seiner dominanten Präsenz bei hochentwickelten medizinischen Geräten zur Behandlung chronischer Krankheiten begründet, auch bei solchen, die über seine historische Hochburg im Bereich Herzerkrankungen hinausgehen. Die stärkste Grabenquelle von Medtronic sind immaterielle Vermögenswerte und in geringerem Maße Umstellungskosten, die mit bestimmten Produkten verbunden sind.

„Medtronics Stellung als größter reiner Hersteller medizinischer Geräte bleibt eine ernst zu nehmende Kraft in der Medizintechniklandschaft. Die Kombination des diversifizierten Produktportfolios von Medtronic, das auf ein breites Spektrum chronischer Krankheiten abzielt, mit der umfangreichen Auswahl an Produkten für die Akutversorgung in Krankenhäusern hat Medtronics Position als wichtiger Partner für seine Krankenhauskunden gestärkt.“

– Debbie S. Wang, leitende Aktienanalystin

„Zimmer entwickelt, produziert und vermarktet orthopädische rekonstruktive Implantate sowie Zubehör und chirurgische Ausrüstung für die orthopädische Chirurgie. Mit der Übernahme von Centerpulse im Jahr 2003 und Biomet im Jahr 2015 hält Zimmer den führenden Anteil am Rekonstruktionsmarkt in den Vereinigten Staaten, Europa und Japan.

„Mit der Hinzufügung von Biomet ist Zimmer der unangefochtene König der großen Gelenkrekonstruktion. Wir gehen davon aus, dass die günstige demografische Entwicklung, zu der die alternden Babyboomer und die zunehmende Fettleibigkeit zählen, eine solide Nachfrage nach Ersatzprodukten für große Gelenke ankurbeln wird, die den Preisrückgang ausgleichen dürfte.

„Zimmers großer wirtschaftlicher Vorsprung hat seinen Ursprung in zwei Hauptquellen. Erstens fallen für orthopädische Chirurgen erhebliche Wechselkosten an. Die umfangreichen Instrumente zur Knochenpräparation und Implantatinsertion sind unternehmensspezifisch. Der Lernaufwand für den Umgang mit der Instrumentierung eines Unternehmens ist erheblich.“

–Debbie S. Wang

„Die Messtechnologien von Agilent bedienen mit seinen drei Geschäftssegmenten eine breite Kundenbasis: Life Science und angewandte Werkzeuge, Cross-Lab (bestehend aus Verbrauchsmaterialien und Dienstleistungen im Zusammenhang mit Life Science und angewandten Werkzeugen) sowie Diagnostik und Genomik. Mehr als die Hälfte des Umsatzes wird in den Endmärkten Biopharmazeutik, Chemie und Hochleistungsmaterialien erwirtschaftet, es unterstützt aber auch klinische Labore, Umwelt-, Forensik-, Lebensmittel-, akademische und Regierungsorganisationen. Das Unternehmen ist geografisch vielfältig, wobei die Niederlassungen in den USA und China die größten Länderkonzentrationen darstellen.

„Die Strategie von Agilent besteht darin, analytische Instrumente und Informatik bei relevanten Kunden zu platzieren und dann damit verbundene Dienstleistungen und Verbrauchsmaterialien wie Chromatographiesäulen und Probenvorbereitungswerkzeuge bereitzustellen, die den Rest des Umsatzes von Agilent ausmachen. Etwa die Hälfte des Umsatzes von Agilent ist ein natürlicher wiederkehrender Erfolg. Allerdings kann selbst der Verkauf von Instrumenten am Ende des Lebenszyklus des Instruments relativ schwierig sein, insbesondere im stark regulierten pharmazeutischen Endmarkt und einigen seiner anderen Anwendungen, wo intensives, zeitaufwändiges Training erforderlich ist, um die wissenschaftliche Analyse zu beherrschen. Agilent möchte seine Präsenz in diesen schwierigen Kundenbeziehungen erhöhen.

„Wir glauben, dass ein großer Graben das Analyseinstrumentengeschäft von Agilent umgibt, das hauptsächlich aus Chromatographie (Gas und Flüssigkeit), Massenspektrometrie und anderen Testinstrumenten besteht. Geistiges Eigentum und fortlaufende Innovation schaffen eine Quelle immaterieller Vermögenswerte, während Regulierungs- und Reproduzierbarkeitsfaktoren zu den Umstellungskosten für Endbenutzer beitragen. Beide Grabenquellen sind von entscheidender Bedeutung für die anhaltenden Vorteile von Agilent in seinen Zielmärkten, und mit diesen Vorteilen erzielt Agilent nach unseren Berechnungen hohe Renditen auf das investierte Kapital, einschließlich des Goodwills, der mehr als das Doppelte seiner Kapitalkosten beträgt.“

—Julie Utterback, leitende Aktienanalystin

„Waters verkauft Geräte für die Flüssigkeitschromatographie, Massenspektrometrie und thermische Analyse. Diese Analyseinstrumente liefern wichtige Informationen zu verschiedenen Produkten, wie z. B. deren molekulare Strukturen und physikalischen Eigenschaften, um Kunden dabei zu helfen, die Gesundheit und das Wohlbefinden der Endverbraucher zu verbessern.

„Die Strategie des Unternehmens dreht sich um die Platzierung von Instrumenten, einschließlich vorinstallierter Software, die Bereitstellung verschiedener Dienstleistungen während der gesamten Nutzungsdauer jedes Systems und den Verkauf zugehöriger Verbrauchsmaterialien wie Chromatographiesäulen sowie Kits und Werkzeuge zur Probenvorbereitung. Etwa die Hälfte der Umsätze von Waters gelten als wiederkehrend, aber selbst Instrumentenverkäufe können relativ schwierig sein, insbesondere im stark regulierten pharmazeutischen Endmarkt. Wir schätzen die Konzentration von Waters auf diesen stark regulierten Bereich, der angesichts des gesunden langfristigen Wachstumsprofils und der erheblichen Umstellungskosten im Pharmabereich bedeutender ist als viele seiner Konkurrenten im Bereich Life Science/Diagnose.

„Wir glauben, dass Waters von einem breiten Wassergraben umgeben ist. Geistiges Eigentum und ständige Innovation schaffen einen immateriellen Vermögenswert, während Regulierungs- und Reproduzierbarkeitsfaktoren zu den Umstellungskosten für Endbenutzer beitragen. Beide Grabenquellen sind entscheidend für die Vorteile von Waters in seinen Zielmärkten, und mit diesen Vorteilen genießt Waters nach unseren Berechnungen eine Rentabilität, die nahe der Spitze des Life-Science-Marktes liegt, mit einer Rendite auf das investierte Kapital von über 25 %.“

–Julie Utterback

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